Due diligence d'acquisition : comprendre pour agir

Parce que les opérations d'acquisition ou de transmission sont des étapes cruciales de la vie des entreprises... des étapes réussies parfois, risquées toujours, la due diligence financière d'acquisition permet :

• de valider sa compréhension du fonctionnement d'une cible et de son métier,
• d'assurer un niveau de confort sur la qualité de l'information mise à disposition,
• de mieux comprendre les performances financières historiques et de faire le lien avec les données prévisionnelles,
• de comprendre la génération de trésorerie, mesurer les besoins exacts de financement et conclure sur le niveau de dette nette économique,
• d'identifier les éventuels risques non reflétés dans les états financiers,
• de fournir un document support de levée de financement,
• d'amorcer une réflexion d'amélioration du management

Souvent assimilée à tort à un audit comptable d'acquisition, la due diligence financière va bien au-delà d'une simple analyse chiffrée. Destinée à des lecteurs ne disposant pas nécessairement de connaissances comptables spécifiques, elle s'inscrit toujours dans une dynamique transactionnelle. Bien réalisée, elle est riche d'informations et d'enseignements et fait le lien avec les interventions des autres spécialistes (stratégie, juridique, fiscal, social,...)

Outil apportant au minimum un confort à l'acquéreur, elle présente cependant ses limites, principalement liées aux conditions d'intervention du spécialiste et à la qualité de l'information accessible.

Avant tout, un savoir-faire

La réalisation d'une due diligence financière nécessite le développement d'un savoir-faire spécifique. Que l'intervention ait lieu en data room ou sur site, que l'information disponible soit importante ou limitée, le spécialiste doit s'adapter et être capable de réaliser un travail qualitatif en un minimum de temps afin de répondre aux objectifs fixés par son client :

• Aller chercher une information au-delà d'une simple lecture des états financiers,
• Adopter une approche analytique et économique à partir de données comptables brutes,
• Etre disponible, réactif et faire preuve d'une grande capacité d'adaptation à des univers différents,
• Respecter un calendrier d'intervention serré. Aucun travail inutile ne doit être entrepris,
• Gérer les aspects de confidentialité,
• Conserver objectivité et indépendance d'esprit. Chaque conclusion doit rester factuelle, chiffrée et démontrée,
• Fournir à son client un outil synthétique d'aide à la décision, de négociation et de présentation à ses partenaires financiers : Savoir identifier rapidement les points clefs et les restituer sous une forme concise, avec des conclusions claires.

La due diligence d’acquisition est un produit sur mesure, qui s’adapte à toutes vos situations.

La due diligence financière revêt de multiples aspects selon les situations :

La revue pré-acquisition

Candidat acquéreur, vous avez besoin d'une intervention très ciblée afin d'identifier les premières problématiques et confirmer votre intérêt dans l'opération envisagée ?

Caractéristiques :

• Intervention très courte (moins d'1 semaine),
• Rapport concis,
• Remontée des points majeurs qui devront faire l'objet d'un suivi approfondi lors des phases ultérieures d'investigation,
• Coût limité,
• Approche de type « go / no go ».

L'investigation en data room ou sur site

Vous recherchez une étude complète, de qualité, permettant de balayer l'ensemble des sujets clefs de l'opération que vous envisagez.

Caractéristiques :

• Intervention plus longue (de 1 à 4 semaines en moyenne),
• Rapport plus étendu couvrant un spectre très large de la Cible et qui ne se limite pas aux simples aspects comptables ou financiers mais englobe également des aspects organisationnels ou même stratégiques,
• Un document complet qui pourra servir d'outil pour une éventuelle levée de fonds auprès de partenaires financiers (fonds d'investissement ou sociétés de capital risque, banques),
• Un coût plus important mais toujours en phase avec les montants en jeu,
• Une approche qui ne se veut pas exhaustive mais qui doit couvrir l'ensemble des risques possibles.

L'audit post-acquisition

Vous venez de signer le protocole d'acquisition. L'opération n'est pas encore pleinement réalisée et il reste à valider les comptes du closing ou le mécanisme d'ajustement de prix. Vous recherchez un travail objectif, rapide et sûr.

Caractéristiques :

• Intervention d'une durée très variable (de quelques jours à plusieurs semaines),
• Rapport très concis portant uniquement sur des points en général comptables ou financiers,
• Rapport engageant pour le prestataire de services,
• Un document qui servira de base aux éventuels ajustements de prix.